简介：近期，恒大人寿出入梅雁吉祥、安邦资产举牌中国建筑……险资在资本市场屡屡曝光的同时，也引起不少争议。统计资料找到，2016年初至今，保险资金举牌动用的资金量尚能不及去年一半，举牌案例为个位数。

但截至三季度股权市值约历史高点，指出险要资A股持仓较大力。然而，在今年多数险要资取得相当可观浮盈的同时，部分险资却陷入ST股清盘困境，在投资上背后主因。

业内人士回应，近两年，险要资灵活性度显著强化，特别是在举牌和仓位掌控上较以往更为成熟期。保险机构在二级市场上的踢法也显著分化。

在部分公募基金显然，险要资举牌并没特定规律，举牌不道德有可能是民营险资的一种“爆款人气策略”。阵地战VS游击战据不几乎统计资料，保险资金2015年经常出现多次举牌，至2016年初有30余次，共计动用资金逾1100亿元。

而2016年以来，险要资举牌次数为5家，还包括百年人寿举牌胜利精密、阳光保险举牌伊利股份、安邦资产举牌中国建筑、国华人寿增持天宸股份、阳光产险举牌吉林敖东;动用的资金量在397亿元左右(特指今年公开发表的险要资举牌上市公司)。此外，包括寿险业务牌照的“宝能系”和“恒大系”还举牌多家上市公司。

同时，仍有多家保险机构掌控持有人某些个股仓位相似但严重不足5%。据西南证券研究发展中心统计资料，截至2016年三季度，保险机构必要股权市值约10353.49亿元，若去除中国人寿集团所所持中国人寿和中国平安保险(集团)股份有限公司所所持平安银行市值，保险机构2016年三季度股权市值为5538.14亿元，约历史高点。可以显现出，险要资A股持仓较大力。

分析人士指出，险资的灵活性度在近两年显著强化，特别是在举牌和仓位掌控上较以往更加成熟期，此举解释险资在A股市场更加重视价值投资和集中风险。有所不同保险机构举牌资金量差异也较小。安邦资产近期举牌中国建筑，估计动用资金量超强100亿元，此前国华人寿举牌天宸股份所用资金则大约5亿元。

有所不同险资在A股的踢法已显著分化。以上市保险公司为代表的大盘险要资仍然遵循长年价值投资理念，自由选择个股侧重集中风险和多板块人组配备;前海人寿、恒大人寿等“掉头”便捷的中小盘险要资则在踢法上更加灵活性，调动资金对看上的某几只个股进行总攻;股权集中度较高的险要企谋求在有数仓位上攫取话语权;而重视财务投资的险要企则将视线放到来年的择股与择时上。整体来看，险要资权益类资产配备已构成多元化策略，既可以通过必要投资掌控利润与后撤节奏，又可以通过信托计划、资管产品等地下通道类业务取得平稳收益。

在业内人士显然，这些“阵地战”、“游击战”的踢法虽然并非泾渭分明，但机构间有所不同的投资风格早已显露出。比如，侧重大类资产人组配备的传统风格将冲刺的焦点放到A股大盘蓝筹股上，对防御性板块、具备成长性题材和平稳业绩预期的个股青睐有加;市场新进者则依赖“船小好掉头”的优势，突击某些标的，特别是在对中小市值、股权集中的个股情有独钟，此举更加不易引起市场注目和投资者波澜。某中小保险公司投资部人士回应，投资不道德否保守，投资类型是资产驱动负债还是负债驱动资产，都无法以机构所管理的险要资盘子大小来一概而论。

大型保险机构在一些时点也不会通过股基、资管计划等途径短期出入个股，而中小保险公司也少有委托外部机构展开长年价值投资情况。一些投资“高举高打”的险要资，往往背后还有产业资本投资A股的思路，有时不会忽略险要资投资理应的特点。整体而言，险要资A股投资必须敬畏市场监管和遵守规则，无法将险资变为“冒险资金”。举牌或是“爆款策略”在部分公募基金人士显然，一些险资的行径或是民营险要资高层间风行的“爆款策略”。

某事业部管理规模超强50亿元的公募基金经理回应，对一家险要资来说，举牌是根本性战略决策，而做到实际决策的往往是几位首席投资官和董事等高管，而非投资部门的普通投资经理，这也是为什么股民实在近期险要资投资风格“把戏”的原因。“普通的险要资投资经理往往是集中投资和价值投资，这么重拳出击的举牌动作，他们做到不出来。

”该公募基金经理称之为。多位公募基金经理皆回应，“不懂”险要资最近的招数。首先，他们并不寄予厚望这些被险资“进宫”的标的。

某管理规模约300亿元的公募基金公司保本基金经理指出，中国建筑虽然静态估值适合，但作为其主业的建筑行业已是夕阳行业，且近几个月，中国建筑涨幅较小，获利盘已较多。其次，险要资举牌并没特定规律。

上述保本基金经理指出，险要资举牌并无规律可言，既无显著的行业特征，也没战线外推的持续性。“他们并没因为买了万科，就再买一些其他地产股。”这些新崛起的民营保险公司，对于公募基金而言也是“陌生人”。

一位公募基金经理和某券商新财富首席策略分析师回应，国寿等大型险要资会维持与公募基金的交流，但安邦保险、前海人寿、恒大人寿等民营背景保险公司则变得“谜样”。“他们的投资策略都是保密的，怎么卖怎么配上我们不能通过市场感觉。

”该公募基金经理回应：“我们不能感受到近期险要资仍然在增配A股，有可能是出于资产荒的压力。”上述事业部负责人指出，“举牌风”有可能只是近期民营险要资高层的一种“爆款人气策略”，也许过段时间就不会平息。“如果知道通过举牌就能影响市场，那么巴菲特这么多年怎么不腊这事呢?”酌股有所不同收益各异尽管多数险资在2016年波动市操作者中取得相当可观浮盈，但仍有个别保险公司陷于股价之“坑”。

“并不是所有险要资投资A股都能取得相当可观盈利。”前述投资人士回应，“险要资有时执着的是意味著收益而非比较收益，且有所不同保险机构对于投资业绩的考核评价标准，尤其是业绩考核周期有可能有所不同，一些投资者波澜购入被险资举牌的股票，不一定能构建想的收益。”从公开发表透露的数据看，有所不同险资择股利润情况差异显著。

比如，恒大人寿迫近举牌线的踢法促成一批“概念股”，推高涉及个股股价倒数下行数日，但这种情况尚难被视作险要资广泛利润的缩影。2015年底，保险资金举牌一批个股，但以后2016年中，仍有一些个股浮亏，或浮盈程度受限。这意味著，一度以险资为榜样乘机购入的游资循迹赚“超额收益”的算筹落空。

更加有险要资目前仍陷入*ST股。WIND数据表明，快乐人寿的“人组01”账户持有人*ST烯碳260万股股份。

*ST烯碳公告透露，截至2016年三季度，其归属于上市公司股东的净利润为-2649.23万元。快乐人寿在2016年一季度末即已沦为其前十大股东，持有人229万股股份，并在二季度对其展开增持。

此外，WIND上市公司三季报表明，新华保险“团体收益”账户仍持有人*ST商城329.98万股股份，前者于2016年一季度转入后者前十大流通股股东名单中;而君康人寿“万能保险产品”账户则在三季度平安保险898.38万股*ST东晶，但仍持有人后者316.23万股股份。上述三只个股皆在2016年4月被各自所在的证券交易所实施“注销风险警告”处置。

有不愿明示的业内分析人士指出，上述三个保险资金账户皆在2016年一季度“接盘”三只个股，虽然不回避提供浮盈的可能性，但三股陆续沦为“*ST”则显著对涉及险资的务实投资有利。保监会2014年发布的《保险资金运用管理暂行办法》规定，保险集团(有限公司)公司、保险公司专门从事保险资金运用，不得购入被交易所实施“尤其处置”、“警告不存在中止上市风险的尤其处置”的股票。相似监管层的人士回应，险要资理所当然按照规定清仓所持有人的“ST”、“*ST”结尾股票，但如果因清盘而无法交易，则不能被动等候，不回避复牌后遭到股价暴跌损失的有可能。

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